：20年前的1990年，有一代人杰，他们肩负宏伟使命，胸怀远大理想，用自己的智慧和力量，揭开了中国证券市场的崭新篇章。在他们的努力下，1990年11月26日上海证券交易所成立，1990年12月1日深圳证券交易所成立，中国建设资本大国的大幕由此拉开。20年间中国证券市场规模不断扩大，从最初沪深股市13只股票，发展到2010年10月8日的2163只股票，两市股票市场总值达到24.6万亿元，相当于2009年中国国内生产总值的74%。2009年，沪深A股的总市值约合3.57万亿美元，同比增长了100%，超越日本，成为美国之后的全球第二大市值市常20年后，从资本大国迈向资本强国，是时代赋予中国的下一个历史命题。搜狐证券“股市20年”于10月8日正式启动，中国证券市场名人在线访谈至此拉开大幕。以下是民生证券有限责任公司副总裁，首席经济学家滕泰做客访谈实录：
嘉宾简介：滕泰，复旦大学经济学博士，民生证券有限责任公司副总裁，首席经济学家，研究所所长，中国证券业协会分析师委员会副主任委员。作为中国投资银行业最年轻的首席经济师，先后发表文章100多篇，出版著作6部。主要代表著作：合译《诺贝尔经济学奖得主演讲集1955～1995》。专著有《价值创造与证券公司的成长——兼谈中国证券业的困境与出路》、《新财富论》。
投资银行业推动了中国资本市场的发展
主持人：各位网友大家好，今天作客的是民生证券副总裁、首席经济学家腾泰博士。腾总你好！腾老师可以说是中国投资银行业里最年轻的首席经济学家，他同时也是中国人民大学、中央财经大学的兼职教授，也写了很多书，代表作有《新财富论》、《财富的觉醒》，最新的一本书《投资银行---财富天使VS金钱魔鬼》马上就要出版发行了。
腾总，我们看到从股市20年的发展规模来看现在大概已经有24万亿的市值，上市股票市场2100只，从今年IPO的融资额来看，今年1到11月份融资额已经有4500亿左右，已经超过07年的4400亿的规模，可以说融资的功能更加强大了。股市20年发展过来跟投资银行的发展也是分不开的，您作为投行的资深人士对这20年投行的发展怎么看？
腾泰：应该说中国的资本市场也好，投资银行也好，这20年的历程是非常不同凡响的路程，别人走了两百多年的历史我们在浓缩的20年里面就把它们很多事情完成了，但是在这20年里面无论是中国的证券市场还是投资银行、中国的证券公司都经历了几番洗礼或者叫“凤凰涅槃”。刚才你提到这本书里面谈到中国投资银行的时候第四篇“燃烧的火鸟”，中国投行20年实际几次全行业类似于像倒闭一样经历了很多次这样的洗礼，很艰难的一些历程，就像你刚才说的几个数字一样，经过20年的发展我们取得了辉煌的成绩，经过投资银行一家家上市的上市公司数目已经达到了两千多家，超过两千家，我们的中国证券市场资本市场已经跻身于全球几大证券市场的前列，无论是从市值来看还是从上市公司数目来看。
主持人：应该是仅次于美国，如果从现在的市值来看。
腾泰：但跟美国还有很大的差距。我们投资者的人数也达到了1.4亿，在全球也是名列前茅。投资理念几番变化，也为中国的经济发展，所有行业的发展做出巨大的贡献，更不用提企业改制，没有投资银行没有证券公司资本市场就没有现在股份制改革的今天。现在所谓谈到国有企业也好，各种企业法人治理结构，它的设计、管理体制、激励体制、绩效考核都跟资本市场越来越密切的联系，同时投资者的理念也不断走向成熟。所以说从几个方面，我们投资银行推动了资本市场的发展，推动了上市公司融资，推动了国有企业的改革，包括产权方面的改革，推动了投资理念逐渐走向成熟等等。虽然历经很多痛苦，但是成绩也是显而易见的。
中国投行业分为3个阶段
主持人：从目前的发展状况来看，中国投行目前处于什么样的阶段？
腾泰：还是青年期，难听点儿说已经死过几次，就是凤凰涅槃。90年代初证券公司和资本市场是非常不规范的，就跟17世纪时英国或者19世纪美国的资本市场一样，市场本身还不规范，所有的投资者进来以后都不知道什么叫投资价值，那时候还有认购签、认购表、认购证，大家都在干这些事情。买了股票之后，一个股票也不知道怎么定价，老八股上市从几块钱一直涨到一万块钱，有这种现象，投资者极端不成熟。证券公司不知道是干什么的，开营业部买卖股票的，既做经纪人经济商还把客户的钱又做自营，把客户的钱挪过来做自营，把客户的钱拆给其他客户做透支，上市的时候又是行政管制，各个上市的额度分到各个省分到各个部委，再通过这种额度的方式分下去，从所有的IPO上市是不成熟的，交易是不成熟的，投资是不成熟的，甚至连人都是不成熟的。第一代证券公司投资银行的从业人员无论从高管还是普通员工，但是他们虽然是元老，但那时候应该说素质并不高，像复旦、北大全国名校里面毕业的学生都不愿意到证券公司工作，95年以前没有人去的，说你去证券公司，大家觉得去证券公司很奇怪，没有人去。第一代那时候是那么一种状况。
95年到2000年这个阶段有所变化，随着资本市场的规模扩大，随着证券公司收入的提高，人员素质越来越高，业务开始规范，市场化程度提高，这个经历第二个阶段。这个阶段里面世纪初了很多事情，就在90年代后半期把很多第一代从业人员不规范的很多进监狱了，不规范的越来越少。今天讲起来像讲故事一样，90年代后期基本上虽然说人员素质提高了，业务相对规范了，但是投资理念基本不成熟。那时候谈到投资人们都是搞技术分析，机构投资就是做庄，公开的大家都在这么搞，都是投机都是在做庄操纵市场，到90年代2000年、2001年之后随着大形势的来临破裂泡沫破裂了，投资者亏损惨重，从而使整个市场结构发生巨大变化。
98年以后机构投资者开始有了，证券投资基金从无到有到现在几万亿的市值，券商大部分都倒闭了，从2001年到2005年全行业亏损倒闭，经历一个洗礼，营业模式天翻地覆的变化，不规范的越来越少。证监会也在搞行业的治理整顿，分类监管，也做了很多贡献。到目前为止才有了今天这样的局面，投资者的结构相对以前成熟了，投资理念相对成熟了，资本市场的规模达到了一定的规模，两千家上市公司，二十五六万亿的市值。基金有六七十家基金管理公司，几百支基金，几万亿机构投资者的市值，保险公司等等市场相对稳定，股指期货也有了，融资融券也有了，机构投资者也相对成熟了，市场的规模也有一定规模，证券公司的营业额有一定改变。但是尽管经过这20年的发展，对经济做了贡献，还有很多不完善的地方。
